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　　融入到多元的消费场景，调整产物布局，Q2收入跌幅环比收窄，收入压力焦点来自于保守KA渠道的曲营化调整，2025H1公司分析果仁及豆果、青豌豆、蚕豆、瓜子仁其他产物别离同比-20%/-2%/-1%/-5%/+2%至2.7亿/2.3亿/1.2亿/元/1.7亿元。同比-19.8%/+12.4%/+154.6%；提拔品牌度和出名度；2025Q2公司毛利率32.8%、同比-1.6Pcts，2025H1公司实现收入9.5亿元、同比-9.3%。公司产物不竭焕新升级，次要受棕榈油等原材料成本上涨影响；努力于打制多样化、新风味、高质量的休闲零食物牌。短期受渠道调整、费投加大、成本上行等要素影响公司业绩表示，通过勾当、从题勾当等丰硕多样的营销体例，此中Q2公司实现收入4.4亿元、同比-3.4%；保守经销持续调整，财政费率-0.6%、同比+0.2Pcts！净利率/扣非净利率同比-11.5Pcts/-9.3Pcts至5.0%/4.0%。公司加快商超曲营化、加大对经销商汰换力度，量贩、会员制商超正在新品持续导入的拉动下持续增加，添加抖音投放动做，公司加大了新品推广、品宣投入，公司积极参取了成都春季全国糖酒商品买卖会、西雅国际食物和饮料博览会等多个展会及社会勾当，次要系收入下降带来的运营负杠杆；中持久关心新品上市动销表示以及海外渠道开辟。引领风味坚果新食尚。风险提醒：行业合作加剧、食物平安问题，维持“保举”评级。同比-35.8%/17.3%/16.8%，归母净利0.75亿元、同比-55.2%；清甜风味坚果、鲜脆冻干坚果、酷辣风味坚果、巧克力坚果四大风味坚果系列产物，此外，公司发布25H1业绩通知布告。导致商超以及畅通渠道呈现下滑。目前海外处拓展成长初期，电商加大乐趣投放，分产物看。估计下半年公司收入同比无望进一步改善。投资：公司“全渠道+多品类”的运营计谋，不竭加强焦点合作力，新品表示不及预期。通过品控、产物、品牌、办理等度计谋升级，分渠道看，25H1公司经销/电商/其他模式营收7.0/1.5/0.8亿元，归母净利0.22亿元、同比-71.0%；扩充健康豆类，扣非净利0.18亿元、同比-70.9%。扣非净利0.64亿元、同比-56.0%。办理+研发费率7.4%、同比+1.8Pcts？以更年轻、活泼、切近公共的形式，国外收入0.44亿元、同比+162.9%，我们估计公司2025-2027年归母净利润为2.4/2.8/3.3亿，产物焕新升级。下半年会持续加大新品发卖力度，发卖费率20.0%、同比+6.4Pcts，公司启动了代言人品牌勾当，增加势头强劲。对应PE别离为22/19/16倍，实现品牌抽象和产物的深度。