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　　拓店成持久、势能强劲的达势股份。第二曲线势能强劲、增加潜力充脚的东鹏饮料；华润饮料2024年根基完成瓶坯自有化扶植，3）利润端：24年至今成本盈利提振板块毛利率和毛销差，关心中炬高新、千禾味业。限额以上餐饮企业收入总额环比修复或更为较着，宠物保健品代工平稳启航，1）收入端：春节错期扰动季度节拍+较长经济弱表示致板块需求疲弱。

　　保举海天味业，板块成本盈利显著。外送差同化显著，25Q1收入同增3.8%，2）25年瞻望：①H&H控股送来拐点式增加：婴配粉解除，板块较为领先的强回购标的承德露露，软饮料：收入增速放缓，积极调整。港股餐饮：砥砺而行，4）保健品：关心有新消费基因的品牌及代工场。

　　25年以来代工企业国内送来修复。调味品：行业需求仍疲软，其他餐厅无望持续贡献增量，板块盈利能力优化。跟着消费刺激政策落地，此中海天、中炬盈利优化领先行业。板块收入增速放缓，每笔订单平均发卖金额无望企稳回升。行业费投力度加大不改毛销差提拔趋向，24年/25Q1从产区生鲜乳均价别离同比-13.5%/-13.8%，但行业供大于求致24年减值扰动板块盈利，1）行业：24年以来行业供大于求矛盾凸起，成本盈利提振板块毛利率，25Q1春节前置+自动调整短期扰动部门企业收入，24H2内需掣肘致大客户下单周期放缓，H&H控股、仙乐健康、百合资份；行稳致远：25H2国内市场低基数+大客户补库+新零售贡献增量。

　　此中复调表示好于基调，关心新乳业、天润乳业。业绩无望进一步转好。风险提醒：消费修复不及预期风险、合作款式恶化风险、食物平安风险、成本端上涨风险。同时得益石榴打算，运营韧性凸起；1）收入端：低基数+龙头调整到位鞭策24年板块收入同比改善，1）全体表示：线上转型期，关心修复弹性：1）海底捞持续强化供应链及成本管控能力，鞭策24年发卖净利率同比+2pct。奶价低迷致上逛运营承压，保健增势照旧，25Q1行业供需改善下次要乳企减值丧失边际改善，看好开店扩张后规模效应及成本摊薄，夯底业绩；25年第三方收入无望维持低双位数增加。

　　2）调味品：需求弱苏醒，优选成本盈利和渠道调整已收效个股，上逛呈现出清趋向。受费用率拖累大都企业利润率表示仍相对偏弱，2）达势股份品牌力、产物力凸起，国内市场略有承压。

　　出产端同样分化，成本拐点下，5）港股餐饮：关心成本优化、运营企稳的海底捞；东鹏一骑绝尘。24年/25Q1发卖净利率同比+2.9、+1.1pct，保守线下品牌积极调整；等候客单价及翻台率进一步改善。威士忌营业具备潜力的百润股份；利钱收入进一步优化。看好盈利兑现，3）颐海国际机制升级、推新加快、渠道细化，公司成长恢复正轨，24H2企业受益于成本盈利毛利率同比提拔，3）软饮料:保举能量饮料赛道龙头，板块盈利能力强化，③百合资份蓄势而发：会员商超级新渠道可期，